Die Lage
Die Notenbanken spalten sich entlang der Bruchlinie der Inflationspersistenz. Die Norges Bank verteidigt einen Leitzins 2 Pp über dem Schwedens und Dänemarks und prognostiziert bis Jahresende einen Anstieg auf 4,5 %, während die EZB die Zinsen unverändert lässt, obwohl der Nahostkonflikt die Energiepreise nach oben treibt und die Inflationsrisiken nach oben tendieren. Die Bank of Korea erhöht auf 4,25 % angesichts stärkeren Wachstums und unterstreicht damit die Divergenz. In der Zwischenzeit wird die Bilanz der Fed als Kraft am Repo-Markt quantifiziert, wobei ein erhebliches Volumen an Coupon-Emissionen die Repo-Sätze um 3,9 Bp anhebt.
Auf der Beobachtungsliste
- 2026-09-01: Nächste geldpolitische Entscheidung der Norges Bank, ob die Zinsprognose von 4,5 % bestätigt wird.
- 2026-09-10: Sitzung des EZB-Rats, ob der Energieschock eine Zinsänderung auslöst.
- 2026-09-15: Nächste Sitzung der Bank of Korea, ob der Leitzins von 4,5 % Bestand hat.
- 2026-10-01: Veröffentlichung der chinesischen Industriegewinne für September, ob sich das Tempo von 2 % fortsetzt.
- 2026-09-30: Annahme des 4,25 %-Angebots von Uber durch die Aktionäre von Delivery Hero, sofern die Mindestschwelle erreicht wird.
Die wichtigsten Meldungen
Warum es zählt Eine sich ausweitende Zinsdifferenz zu 2 Pp gegenüber Schweden und Dänemark stärkt die Krone, belastet die Importpreise und erschwert den Inflationskampf für norwegische Anleihegläubiger.
Der Gouverneur der Norges Bank verteidigte in der Schweigaard-Vorlesung das Inflationsziel und das flexible Inflationszielregime und argumentierte, dass ein restriktiver Leitzins notwendig sei, um die Inflation trotz Abwägungen zur Beschäftigung wieder auf das Ziel zurückzuführen. Der Leitzins in Norwegen liegt nun erheblich höher als in Schweden und Dänemark, was die inländischen Gegebenheiten und einen flexiblen Wechselkurs widerspiegelt. Die Juni-Prognose der Bank deutete auf einen Anstieg von 4,25 % auf knapp über 4,5 % bis Jahresende hin, was die Zinsdifferenz weiter vergrößern, die Krone möglicherweise stärken und die Importpreise belasten würde.
- Inflationsziel 2 %
- Leitzinsdifferenz gegenüber Schweden/Dänemark 2 Pp
Warum es zählt Treasury-Emissionen heben die Repo-Sätze mechanisch um 3,9 Bp pro großem Volumen an und erhöhen damit die Finanzierungskosten für gehebelte Anleger und Geldmarktfonds.
Ein FEDS Note schätzt, dass umfangreiche Treasury-Coupon-Emissionen die Repo-Sätze um 3,9 Bp Basispunkte und Bill-Emissionen um 1,3 Bp Basispunkte anheben, basierend auf Daten von September 2014 bis März 2026. Der Tagesgeld-Repo-Markt für Treasuries mit einem täglichen Volumen von über 8 Bio. $ ist ein wichtiger Übertragungskanal für die Bilanzpolitik der Fed.
- SOFR-Anstieg im September 2019 280 Bp
- Auswirkung einer Erhöhung des TGCR um 1 Bp auf den EFFR 0 Bp
- Tägliches Volumen von Tri-Party-Repos 1.5 trillion usd
- Käufe von Schatzwechseln für das Reserve-Management 120 billion usd
- EFFR während des Anstiegs im September 2019 2,3 %
- EFFR-IORB-Spread −1 Bp
Warum es zählt Die milliardenschwere Genehmigung kanalisiert EU-Mittel in strategische Sektoren, verringert den fiskalischen Druck auf die Mitgliedstaaten und unterstützt das Angebot an grünen Anleihen.
Die Europäische Investitionsbank genehmigte 9,2 Mrd. € an neuer Finanzierung, darunter 4,3 Mrd. € für Unternehmen in neun EU-Ländern, mit einem Schwerpunkt auf Sicherheit, Verteidigung, Raumfahrt, Energie und Landwirtschaft. Das Paket finanziert auch Stromnetze in Deutschland und Griechenland, Solarenergie in Italien und eine Bahnverbindung zwischen Kroatien und Ungarn. Dieses Ausmaß an Kreditvergabe unterstreicht die Rolle der EIB bei der Kanalisierung von EU-Mitteln in strategische Sektoren, was möglicherweise den fiskalischen Druck auf die Mitgliedstaaten verringert und die Emission grüner Anleihen unterstützt.
Warum es zählt Das Produktivitätswachstum im Vereinigten Königreich von etwa einem Drittel des US-Satzes begrenzt das Angebot, erhöht den Inflationsdruck und erschwert die Politik der Bank of England.
Das Produktivitätswachstum im Marktsektor des Vereinigten Königreichs betrug von 2008 bis 2025 durchschnittlich 0,5 % pro Jahr, deutlich unter dem US-Wert von 1,7 % und dem des Euroraums von 0,6 %, so eine Analyse von Bank Underground. Der Rückgang spiegelt das Ende der IKT-Revolution, einen stärkeren Rückgang des Verarbeitungsanteils und den Brexit wider, von dem die Bank of England schätzt, dass er die potenzielle Produktivität bis 2028 um einige Prozentpunkte niedriger lassen wird. Ein schwaches Produktivitätswachstum begrenzt die Angebotsseite der Wirtschaft, was möglicherweise den Inflationsdruck erhöht und die geldpolitische Haltung der Bank of England erschwert, da sie Wachstums- und Inflationsziele in Einklang bringen muss.
- Auswirkungen der Revision der Stundenmessung auf das Produktivitätswachstum 0,4 %
- Beitrag von IT und Informationsdiensten zur US-Produktivität 12 %
- Anteil von IT und Informationsdiensten an der US-Produktion 4 %
Warum es zählt Ein Gewinnsprung von etwa einem Sechstel bei chinesischen Industrieunternehmen stützt die Aktienbewertungen und signalisiert Resilienz, die die globale Rohstoffnachfrage beeinflussen könnte.
Chinas Industrieunternehmen oberhalb der festgelegten Größe meldeten für Januar bis Juli 2026 einen Anstieg der Gewinne um 17,6 % gegenüber dem Vorjahr auf 45,82 Bio. CN¥, wobei die Betriebseinnahmen um 6,5 % stiegen. Allein im Juli wuchsen die Gewinne gegenüber dem Vorjahr um 11,2 %, was eine anhaltende Dynamik signalisiert. Dieses robuste Gewinnwachstum könnte die Aktienbewertungen stützen und die Widerstandsfähigkeit des chinesischen verarbeitenden Gewerbes signalisieren, was möglicherweise die globale Rohstoffnachfrage und Handelsströme beeinflusst.
Außerdem heute
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Die Bank of Korea hob ihren Leitzins auf 3 % an, wobei sechs Mitglieder dafür und eines dagegen stimmten, und verwies auf ein stärker als erwartetes Wachstum und eine Inflation, die voraussichtlich über dem Zielwert bleiben wird. Die Bank revidierte ihre BIP-Wachstumsprognosen für 2026 auf 3,3 % und für 2027 auf 2,9 % nach oben, gegenüber niedrigeren Werten im Mai, während die Prognosen für die Kerninflation für beide Jahre angehoben wurden. Der Schritt signalisiert eine anhaltende Straffungstendenz, stützt den Won und könnte die Zinsdifferenz zu US-Treasuries verringern, was ausländisches Kapital in koreanische Anleihen ziehen könnte.
- VPI-Inflation 2,8 %
- Kerninflation (ohne Nahrungsmittel und Energie) 2,6 %
- VPI-Inflationsprognose 2,7 %
- VPI-Inflationsprognose 2,3 %
- Kerninflationsprognose 2,5 % (2026 2,4 %)
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Der Kanal zur öffentlichen Finanzierung verläuft über das Förderkreditgeschäft der KfW: Mit steigender Nutzung dieser Technologien durch die Haushalte wächst die Nachfrage nach den subventionierten Kreditprogrammen der KfW, was deren Finanzierungsbedarf und die Zinszuschüsse des Bundeshaushalts beeinflusst.
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Der Anstieg, getrieben von nicht anpassbaren Staatsanleihen (die überwiegende Mehrheit des Volumens), signalisiert eine Vertiefung der lokalen Kapitalmärkte, was möglicherweise Angolas Abhängigkeit von externer Finanzierung verringert und die Spreads bei Staatsanleihen beeinflusst. Die Daten stammen aus dem Quartalsbericht der Comissão do Mercado de Capitais; die nächste Veröffentlichung wird zeigen, ob das Wachstum anhält und ob sich die Beteiligung ausländischer Anleger ausweitet.
Tiefenanalysen
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Der EZB-Rat ließ auf seiner Sitzung im Juli 2026 alle drei Leitzinsen unverändert, obwohl der Nahostkonflikt die Energiepreise nach oben trieb und die Inflationsrisiken klar nach oben tendierten. Die Gesamt-HVPI-Inflation fiel im Juni auf 2,8 % von 2,4 % im Mai und überraschte nach unten, während die Kerninflation auf 8,5 % von 1,5 % nachließ. Der Rat betonte, dass die vollen inflationären Auswirkungen des Energieschocks noch nicht eingetreten seien, wobei indirekte und Zweitrundeneffekte im Laufe der Zeit erwartet würden.
Die Entscheidung spiegelt eine heikle Balance wider: Die Energieinflation, wenn auch von 89 USD/BBL auf 16 % gesunken, bleibt erhöht, und die europäischen Gaspreise sind seit der Juni-Sitzung um 1,14 USD/EUR gesprungen. Die Ölpreise liegen bei 6,2 % und damit etwas niedriger als im Juni, aber die Wiederaufnahme der Feindseligkeiten hat sie wieder nach oben getrieben. Einige Ratsmitglieder warnten davor, aus dem Juni-HVPI-Ergebnis zu viel Beruhigung zu ziehen, angesichts des erneuten Drucks auf die Energiepreise.
Das Festhalten der EZB trotz Aufwärtsrisiken für die Inflation hält die Realzinsen negativ und unterstützt die Erholung im Euroraum, bedeutet aber auch, dass die fiskalischen Finanzierungsbedingungen akkommodierend bleiben. Das Konto stellt fest, dass die Kreditzinsen der Banken für Unternehmen und die Kosten für marktbasierte Schulden im Mai bei 3,2 % bzw. 50 stabil blieben, während die Hypothekenzinsen auf 3,6 % stiegen. Bei einer Arbeitslosigkeit von 4 % und einem zusammengesetzten PMI von 3,5 % ist die Wirtschaft widerstandsfähig, aber der Energieschock könnte die Inflation nach oben treiben und die EZB zwingen, früher zu handeln, als die Märkte derzeit einpreisen.
- Marktbasierte Inflationskompensation, 2026 Durchschnitt 2,9 %
- Marktbasierte Inflationskompensation, 2027 Durchschnitt 2,3 %
- Marktbasierte Inflationskompensation, 2028 Durchschnitt 2 %
- Verhandeltes Lohnwachstum (mit ungeglätteten Einmalzahlungen), 2 2,6 %
- Verhandeltes Lohnwachstum (mit ungeglätteten Einmalzahlungen), Q 2,7 %
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Die Uber International Technologies II Corporation hat ein freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot für alle Aktien der Delivery Hero SE zu 41,5 € je Aktie veröffentlicht, mit dem Ziel, die lokalen Marken von Delivery Hero mit der globalen Plattform von Uber zu kombinieren. Das Angebot unterliegt einer Mindestannahmeschwelle von 153.235.660 shares Aktien, was einer Mehrheitsbeteiligung entspricht, sowie behördlichen Genehmigungen in mehreren Rechtsordnungen.
Der Bieter hat unwiderrufliche Tenderzusagen von Prosus für 51.116.174 shares Aktien (etwa ein Sechstel des Grundkapitals) erhalten und hat bereits 12.673.663 shares Aktien auf dem Markt gekauft (etwa ein Vierundzwanzigstel). Die SMB Holding, ein Großaktionär, hält 24,77 % des Grundkapitals von Delivery Hero. Der Angebotspreis stellt eine Prämie gegenüber dem Dreimonatsdurchschnittskurs dar, und der Bieter hält ihn für fair und angemessen. Das Angebot erstreckt sich nicht auf Delivery-Hero-ADRs; Inhaber müssen diese zuerst in Aktien umwandeln.
Die Akquisition wird über ein Brückenkredit und vorhandene Barmittel finanziert, was die Verschuldung von Uber erhöhen und sein Kreditprofil beeinträchtigen wird. Uber erwartet, dass der Deal seinen bereinigten Gewinn je Aktie bis zum dritten Jahr um fast ein Zehntel steigern wird. Delivery Hero meldete für 2025 einen Umsatz von 14,06 Mrd. € und ein bereinigtes EBITDA von 903 Mio. €, während die Uber Group für 2025 einen Umsatz von 52,02 Mrd. $ meldete. Die kombinierte Pro-forma-Bruttobuchungen für 2025 würden 236 Mrd. $ betragen. Das Angebot unterliegt keiner Mindestannahmebedingung, wenn die Schwelle nicht erreicht wird, aber der Bieter kann Bedingungen aufheben. Zu den Risiken gehören Rechtsstreitigkeiten, regulatorische Bedingungen und Integrationsherausforderungen.
- Delivery Hero Q1 2026 Segmentumsatz 3,73 Mrd. €
- Delivery Hero Mitarbeiter 46.956 employees
- Uber Group Mitarbeiter 34.000 employees
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Die Inflation lag im Juli 2026 bei 2,9 %, während das gesamtstaatliche Defizit 2025 bei −2,5 % des BIP des BIP lag und die Verschuldung Ende 2025 65,7 % des BIP des BIP erreichte. Der Leistungsbilanzüberschuss betrug 2025 2,49 Mrd. €, und die Bruttoauslandsverschuldung belief sich Mitte 2026 auf 67,13 Mrd. €, während die Nettoauslandsverschuldung bei −10,06 Mrd. € negativ war, was darauf hindeutet, dass Slowenien weiterhin ein Netto-Gläubiger gegenüber dem Ausland ist.
Das Bulletin stellt statistische Daten der Bank von Slowenien und anderer Quellen zusammen und deckt monetäre, finanzielle und makroökonomische Bedingungen ab. Das starke Wachstumsmomentum und die moderate Inflation bieten jedoch eine gewisse ausgleichende Unterstützung.
Für Anleger ist der Schlüsselmechanismus, dass höhere langfristige Renditen die Refinanzierungskosten der Regierung erhöhen und das Defizit möglicherweise ausweiten, wenn das Wachstum nachlässt. Doch der derzeitige Wachstumsschub könnte, falls er anhält, die Schuldendynamik verbessern. Die Daten des Bulletins zeigen auch einen Handelsüberschuss von 3,82 Mrd. € im Jahr 2025, der die externe Position untermauert.
- Reales BIP-Wachstum, ggü. Vorjahr 5 % (2025 1,1 %)
- Gesamtstaatlicher Finanzierungssaldo, % des BIP −2,5 % des BIP
- Gesamtzahl der Veröffentlichungen 317
Kurz notiert
Zinsen & Anleihen 35 Einträge
Across thirty-five releases, central banks and statistical offices reported a wide range of rates and indicators, with several showing notable moves. The RBI's 182-day T-bill yield stood at 5,62 %, while its overnight weighted average rate was 5,01 %. The Bank of Finland noted that euro area countries without a national card scheme number 13 in 2026. The Fed's wholesale CBP received within one hour reached 73,1 % in 2025, and the BoE's gross capital issuance for July was 84,4 Mrd. £. The PBoC increased its relending quota by 5 Mrd. CN¥, and the Reserve Bank of Fiji kept its Overnight Policy Rate at 0,25 %. The Bank of Japan's holdings of the 10-year JGB issue were 8,03 Bio. ¥, and its reserves balances at the BoE were 640,7 Mrd. £. The Danmarks Nationalbank reported an average interest rate on housing debt of 3,52 % for 2026. The Riksbank's analysis found Swedish fiscal and monetary policy largely aligned during 2006-2025. The OBR published supplementary forecast information on the loan charge review costing. The CBR released data on non-resident investments in OFZ and maximum deposit rates. The BoJ provided core inflation estimates and real trade data. The RBA's decomposition attributed elevated inflation to labour costs, rents, and import prices. Destatis reported real wages up 1,5 % year on year in Q2, while Statistics Finland's consumer confidence indicator was -3,0 balance and old share dwelling prices in Turku rose −6,4 %. The Croatian Bureau of Statistics showed GDP growth of 1,7 % in Q2. The Australian Bureau of Statistics reported spending on information media and telecommunications equipment of 199,6 % in Q1. The National Statistical Institute of Bulgaria's general government expenditure was 41,06 Mrd. € for 2024. Statistics Denmark saw a change in employees of 3.600 persons month on month in June. The Agency for Statistics of Bosnia-Herzegovina's services producer price index rose 40,3 % year on year in Q2. The Department of Statistics of Bermuda's CPI increased 2,4 % year on year in March. The Financial Supervisory Authority of Iceland reported a loan-to-value ratio for first-time buyers of 90 % for October. The RBI's sales growth was 19,4 % year on year in Q1, and the BIS real house prices rose −1,2 % year on year in Q1. Banca d'Italia's M3 annual growth was 3,4 % in July. The Bank Underground's UK food inflation annual average was 4,2 % for 2025. The NBK's Brent oil price was 82,7 $ for 2026. The Instituto Nacional de Estadística of Bolivia's PPI rose 5,09 % month on month in July.
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Aktien & Sektoren 4 Einträge
Bei vier Punkten lag der Fokus auf sektoralen und unternehmensbezogenen Entwicklungen. Statistics Netherlands meldete einen Umsatz des Halbleitersektors von 45,6 Mrd. € für 2025, während der New-Momentum-Index des chinesischen NBS bei 153 lag. Die CBR identifizierte zwei Personen wegen Marktmanipulation an der Moskauer Börse, und METI forderte von Chubu Electric Power einen Bericht über unangemessene Kostenansprüche im Zusammenhang mit der Stilllegung von Hamaoka an.
Rohstoffe & Energie 3 Einträge
In drei Punkten ging es um regulatorische Festlegungen und bilaterale Zusammenarbeit. Das U.S. Federal Register veröffentlichte eine Festlegung gemäß der betreffenden Executive Order, Japans Vizeminister Yamada traf sich mit Chiles Außenministerin zur Erörterung von Mineralien und Energie, und das USDA meldete die verwertete Zitrusproduktion von 5.30 million tons.
Devisen & Schwellenländer 5 Einträge
In fünf Punkten befassten sich Notenbanken und Aufsichtsbehörden mit Zahlungssystemen und Überweisungen. Der Vizepräsident der PBoC nahm an einem Zahlungsforum teil, die Zentralbank Boliviens stellte einen Rückgang der Überweisungen fest, die RBA erörterte die Internationalisierung des RMB, die Nepal Rastra Bank hob Transaktionslimits für Überweisungen auf, und die Nationalbank der Kirgisischen Republik verlängerte die Genehmigung für Banken, abgenutzte US-Dollar zu exportieren.
Regulierung & Struktur 24 Einträge
In vierundzwanzig Punkten erließen Regulierungsbehörden und Behörden Regeln, Leitlinien und Durchsetzungsmaßnahmen. Die britische Regierung plant, der BoE ein neues Sekundärziel zur Zahlungsinnovation zu geben, während HMRC die Renten-Erbschaftsteuerreformen im Detail darlegte. Die BIS untersuchte die Regulierung von Stablecoins, und die BoJ berichtete über die Nutzung generativer KI. Die HKMA erhielt 100 Vorschläge, die polnische FSA verhängte eine Geldbuße von 55 Tsd. PLN, und die CBR identifizierte 2.900 illegale Projekte und setzte einen subventionierten Zinssatz von 5 % fest. Die maximale Haftstrafe auf den Bahamas beträgt 4 years, und die Zinsspannenobergrenze Nepals liegt bei 5 Pp. Das Vertrauen der FCA in KI-Tools betrug 56 %. Weitere Punkte umfassten die endgültigen Regeln der FDIC, die Iran-Lizenzen von OFAC und verschiedene Konsultationen.
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Sonstige Marktthemen 8 Einträge
In acht Punkten umfassten die Veröffentlichungen Statistiken, Warnungen und operative Updates. Statistics Denmark meldete 1.900 Anträge auf Unterstützung für Behindertenfahrzeuge im Jahr 2025, und die ABS zeigte, dass die Haushaltsausgaben im Juli ggü. Vormonat um 1,1 % stiegen. Die AMF warnte vor Anlagebetrug, und die kirgisische Auktion für 10-jährige MCO fand mangels Nachfrage nicht statt. Weitere Punkte umfassten Veröffentlichungskalender und Versicherungserinnerungen.
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Ohne direkte Marktwirkung 19 Einträge
Bei neunzehn Punkten waren die Veröffentlichungen meist informativ oder administrativ. Die FRED berichtete, dass 39,2 % letzte Woche generative KI für die Arbeit nutzte, und die Ausgaben des GAO für Daten und Dienstleistungen betrugen 76,8 Mio. $. Die DBT bot Zuschüsse in Höhe von 25 Mio. £ an, und das Wachstum der Geldmenge von Belize betrug 0,7 %. Die Anpassung der walisischen Einkommensteuersätze betrug 129 Mio. £, und HMRC zählte 240 Krypto-Millionäre. Das BIP-Wachstum der BCEAO laut OECD für 1986 betrug 2,5 %, und die Gesamtzahl der Beschäftigten in Kasachstan betrug 9,4 Mio.. Kuba genehmigte 176 wirtschaftliche Transformationen. Weitere Punkte umfassten Hochwasserwarnungen, Haushaltseinkommensdaten und Aktualisierungen von Leitlinien.