The PBOC and eleven ministries redirect China's bank funding toward tech bonds as Q3 growth slips to 4,5 % and fixed asset investment falls −7,2 %.

Chinas Abschwächung und die wirtschaftspolitische Antwort darauf sind dasselbe Ereignis: Da die Investitionen in die Immobilienentwicklung um −20,6 % gesunken und die Grundstückseinnahmen weggefallen sind, verlagert der Staat die Finanzierungslast auf die Anleihemärkte und die Liquiditätsstützung durch die Notenbank statt auf die Bankbilanzen. Das Rückkaufinstrument der PBOC für Nichtbankfonds und der Vorstoß der elf Ministerien für Produkte auf Basis von Technologieinnovationsanleihen sind zwei Hälften dieser Verschiebung – das eine schafft die Käuferbasis, das andere verspricht, den Ansturm einzudämmen, wenn er sich umkehrt. Die BIS gelangt aus demselben Trend zur entgegengesetzten Schlussfolgerung: Staatskurven werden inzwischen von gehebelten Käufern gehalten, und die von ihr vorgeschlagenen Mindestabschläge und das zentrale Clearing würden die Kosten der Duration genau dann erhöhen, wenn Peking seine Banken und Fonds auffordert, mehr davon zu tragen. Die Streichung der Obergrenzen der RBI für Nicht-Options-Derivate weist in dieselbe Richtung und verlagert Durationlimits von den Regelwerken in interne Modelle am Vorabend einer großen Neuemission von Staatsanleihen, die eine 2066er-Linie umfasst.