Lagarde weigert sich, einen energiegetriebenen Schock durchzusehen, und hebt die ECB-Zinsen um einen bescheidenen Schritt an, während die Gesamtinflation weiterhin deutlich über dem Ziel und auch die Kerninflation darüber liegt.

Dieselbe Energie- und Angebotsschock treibt die Notenbanken auseinander: Die ECB hat aufgehört, ihn durchzusehen, und die Zinsen erhöht, während die PBOC ihren Kurs moderat locker hält und ihren Zinskorridor einengt, da Rekordemissionen des Staates diesen zum Grenzkäufer seiner eigenen Anleihen machen. Japans fiskalische Zusage — einkommensabhängige Leistungen und eine Senkung der Verbrauchsteuer auf Lebensmittel und Getränke ohne Sonderdefizitanleihen zu finanzieren — ist der Anker, der verhindert, dass die eigene Angebotsarithmetik mit der Warnung des IMFC vor steigenden Staatsrenditen und Refinanzierungsbedarf kollidiert. In Indien weist die Marktinfrastruktur in die andere Richtung: Die Banken parkten Liquidität bei der Standing Deposit Facility zu deren Leitzins, während das Overnight-Segment darüber abgerechnet wurde, und die RBI kehrt nun in ein siebentägiges Repo mit variablem Zinssatz um, sodass das kurze Ende von der Notenbank statt von der Nachfrage neu verankert wird. Griechenlands zweite Schätzung lässt das reale Wachstum positiv, hebt das nominale BIP in Barwerten jedoch deutlich schneller an, was die Schuldenquoten-Arithmetik ohne eine einzige Konsolidierungsmaßnahme erleichtert — eine Art nominaler Windfall, den die IMFC-Forderung nach glaubwürdigen Rahmenwerken nicht einrechnet.