Beijing zahlt 1 % pro Jahr auf neue Ersthypotheken von bis zu 120 m² und legt die Subvention direkt in die monatlichen Zinsen der Kreditnehmer statt in die Refinanzierungskosten der Banken.

Drei Notenbanken bewegten sich in derselben Woche in entgegengesetzte Richtungen, und der Grund ist in jedem Fall derselbe: Der Wechselkurs leistete die Arbeit, die der Leitzins nicht leistete. Die SNB hielt bei 0 %, während der Franken auf handelsgewichteter Basis um 3 % fiel und die Bedingungen ohne Zinssenkung lockerte; die Bank of Jamaica erhöhte auf 6 % bei einer Gesamtinflation von 7,9 % und Erwartungen von 7,3 %, was den Realzins kaum positiv lässt; die Zinserhöhung der Fed im September auf 4 % ist der Hintergrund, gegen den beide lesen. Chinas Hypothekensubvention ist dieselbe Logik über den fiskalischen Kanal — 90 % der Kosten liegen beim Zentralstaat, sodass die Entlastung den Haushalt erreicht, ohne den Leitzins oder den Spread der Banken zu berühren. Die beiden indischen Einträge beschreiben ein einziges Liquiditätsproblem statt zweier Ereignisse: Die Übernachtauktion erzielte nur einen Bruchteil ihres angekündigten Volumens, sodass das System mehr Bargeld hält, als die RBI absorbieren wollte, und die Abschöpfung wiederholt werden muss. Was keines der Stücke sagt, ist, ob der Frankenrutsch oder der Liquiditätsüberhang im Rupiah-Maßstab der dauerhaftere ist: Die Prognose der SNB hält die Inflation bis 2028 bei 0,8 %, was eine Wette darauf ist, dass die Abwertung nicht durchschlägt.