Die Rendite japanischer 10-jähriger Staatsanleihen stieg kurzzeitig auf ein Niveau, das seit etwa dreißig Jahren nicht mehr zu sehen war, nachdem die BOJ ihren Leitzins anhob.

Die Finanzierungskosten von Staaten werden am langen Ende über sehr unterschiedliche Bonitäten hinweg neu bewertet, und die gemeinsame Ursache ist die Laufzeit selbst und nicht der Makrozyklus. Sloweniens harmonisierte langfristige Konvergenzrendite liegt nun über dem Kupon seiner RS98-Anleihe mit Fälligkeit 2036, sodass die Kosten dieses ausstehenden Papiers steigen, selbst während das reale BIP-Wachstum bei 5 % liegt; die Kirgisische Republik platzierte 10-jähriges Papier über ihrem angekündigten Kupon, eine Lücke, die ihre erste Ausweitung in diese Laufzeit einpreist. Japan befindet sich am Extrem desselben Mechanismus: Die 10-jährige Rendite stieg kurzzeitig über ein Niveau, das zuletzt vor etwa drei Jahrzehnten zu sehen war, nachdem die BOJ ihren Leitzins anhob, und das Finanzministerium führt nun Wechselauktionen durch, ohne einen Cut-off bekannt zu geben, sodass der Markt die Finanzierungskosten aus den Abwicklungsströmen ableiten muss. Indien macht das Gegenteil – es verlängert seine Kurve bis zu 50-jährigem Papier, während es die wöchentlichen Auktionsgrößen in einem engen Band hält, und preist die unterjährige Liquiditätslücke des Zentrums über die Obergrenze der Ways and Means Advances ein. Dänemark zeigt die Bilanzversion: einen Überschuss im zweiten Quartal in der Mitte der dreißig Milliarden Kronen zusammen mit EMU-Schulden bei 27 % des BIP, weil länger laufende Emissionen und kurzfristige kommunale Kreditaufnahme den Bestand in demselben Quartal erhöhten, in dem Aktien-Neubewertungen das öffentliche Finanzvermögen netto senkten.