Die Lage
Zwei Notenbanken führen dasselbe Experiment von entgegengesetzten Enden durch: Singapur absorbiert importierten Preisdruck über ein aufwertendes Währungsband, während die Fed ihren Diskontkorridor auf 4 % anhebt, und beide setzen darauf, dass der Wechselkurs oder der Geldmarkt die Arbeit leistet, die ein Leitzins nicht leisten kann. Die Overnight-Abschöpfung der RBI, die die Banken nur zu etwa der Hälfte des angekündigten Betrags auffüllten, zeigt dieselbe Spannung in einer anderen Infrastruktur: Eine Notenbank kann den Preis der Liquidität festlegen, aber Banken nicht zwingen, sie zu nehmen. Die Konsultation des FSB zu acht Grundsätzen und seine eigene Überprüfung von fünfzehn Jahren Umsetzungsversäumnissen deuten auf einen langsameren, begrenzteren Pfad für jede Lockerung der Bankkapital- und Abwicklungsregeln hin — die Beschränkung, die diese Woche an Daten überdauern wird.
Auf der Beobachtungsliste
- Die nächste Inanspruchnahme der Hauptrefinanzierungsoperation der ECB nach der Zuteilung vom 14. Oktober zum damals geltenden Satz wird zeigen, ob die Banken weiterhin in vollem Umfang gegen zulässige Sicherheiten bieten.
- Die acht Entwurfsgrundsätze des FSB schließen die Kommentierungsfrist am 8. Januar 2027; jede nationale Anpassung der Bankkapital- oder Liquiditätsregeln vor diesem Datum würde den Widerstandsfähigkeitsboden testen, den die Grundsätze setzen.
- Die nächste Overnight-Auktion der RBI zum variablen Zinssatz im Reverse-Repo wird zeigen, ob die Annahme vom 14. Oktober zu etwa der Hälfte des angekündigten Betrags ein einmaliges Unterschreiten oder die neue Normalität für die Overnight-Laufzeit war.
- Die Oktober-Veröffentlichung der Kerninflation in Singapur nach 2,1 % im Juli–August wird testen, ob die unveränderte S$NEER-Steigung weiterhin importierte Preise absorbiert.