2026-08-18 Dienstag

Das Anlageumfeld wird zunehmend von einem einzigen Risiko bestimmt: dem KI-getriebenen Aktienmarktboom, den die EZB als anfällig für eine Korrektur warnt, wobei die Haushalte im Euroraum über Fonds rund 440 Mrd. € in US-Technologieaktien halten. Diese Warnung kommt, während die Gouverneurin der Federal Reserve, Lisa Cook, darauf hinweist, dass die US-Inflation fast doppelt so hoch ist wie das Ziel, wobei die PCE-Preise im Juni gegenüber dem Vorjahr um 3,7 % gestiegen sind, und sie bereit ist, die Zinsen bei Bedarf zu erhöhen. Die Sorge der EZB über KI-Bewertungen wird von der Monetary Authority of Singapore geteilt, die die Politik in 2026 zweimal straffte, da KI-getriebene Elektronikexporte über 70 % des Exportwachstums Asiens seit Jahresbeginn ausmachen, gegenüber 46 % in 2024. In der Zwischenzeit stellt Stournaras von der Bank of Greece fest, dass das US-Iran-Abkommen die Inflation im Euroraum zunächst auf 2,8 % im Juni 2026 senkte, aber erneute Feindseligkeiten neuen Druck erzeugt haben. Der Anstieg der Verteidigungsausgaben im Euroraum, der bis 2028 1,4 % des BIP entspricht, wird laut Philip Lane von der EZB das Wachstum um bis zu 0,2 Prozentpunkte steigern und die langfristigen Realzinsen um etwa 0,2 Prozentpunkte erhöhen. Diese fiskalische Expansion ist bereits an den Anleihemärkten sichtbar, wobei der deutsche 10-Jahres-OIS-Satz am 5. März 2025 um 36 Basispunkte sprang. Kganyago von der SARB berichtet von sechs aufeinanderfolgenden Expansionsquartalen, der längsten seit 2018, wobei ein Ölschock die Inflation im Juni auf 5 % trieb und im Mai eine Zinserhöhung auf 7 % auslöste. Der öffentliche Kapitalstock Portugals liegt weiterhin etwa 9 % unter seinem Höchststand von 2013, was das 2026-BIP pro Kopf um 1,4 % gegenüber einem kontrafaktischen Szenario reduzieren könnte. Die dänische FSA warnt vor erhöhten makrofinanziellen Risiken durch geopolitische Spannungen, wobei etwa ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung den Persischen Golf passiert. Chinas gemischte Daten zeigen einen Anstieg der Industrieproduktion um 5,3 %, aber einen Rückgang der Immobilieninvestitionen um 19,2 %, während Taiwans BIP im Q2 gegenüber dem Vorjahr um 12,93 % wuchs.