2026-08-26 Mittwoch

Dies würde Banken zwingen, mehr hochwertige liquide Aktiva zu halten, insbesondere Reserven und Treasuries, wie Brasiliens Pix-Sofortzahlungssystem zeigt, das die Nachfrage der Banken nach liquiden Aktiva erhöhte. Der Mechanismus: Da tokenisierte Einlagen eine sofortige Abwicklung ermöglichen, können Einleger Banken leichter wechseln, was die Betas erhöht und die Laufzeiten verkürzt, wodurch die Fristentransformation reduziert wird, die die Rentabilität der Banken und ihre Rolle bei der Finanzierung langfristiger Vermögenswerte untermauert. Dies könnte die Kreditverfügbarkeit straffen und die Transmission der Geldpolitik verändern, da Banken ihre Vermögensportfolios hin zu liquideren Wertpapieren anpassen.

Die Aufwärtsrevision, gestützt durch Industrieaufträge, die ggü. Vorquartal um 1,4 % und ggü. Vorjahr um 4,5 % gestiegen sind, deutet darauf hin, dass die Wirtschaft externe Schocks übersteht, was den Druck auf die EZB verringern könnte, weiter zu straffen, und die Anleihemärkte stützen könnte.

Das Board of Governors der Federal Reserve hielt den Primärkreditsatz bei 3,75 % sowohl bei seinen Diskontsatzsitzungen am 20. Juli als auch am 29. Juli 2026, trotz formeller Anträge der Reserve Banks von Cleveland und Minneapolis, ihn auf 4 % anzuheben. Das Board erneuerte auch die Formeln für Sekundär- und Saisonkredite, wobei der Sekundärsatz gemäß der Formel über dem Primärsatz festgelegt wurde. Am 29. Juli bestätigte das Board separat die Entscheidung des FOMC, die Zielspanne für die Federal Funds Rate und den Zinssatz auf Reserveguthaben bei 3,65 % beizubehalten.

Die Protokolle zeigen, dass die Direktoren der beiden abweichenden Reserve Banks auf steigende Kraftstoffpreise und Zuschläge infolge globaler Ereignisse sowie auf erhöhte Inflation und zunehmend preisbewusste Verbraucher verwiesen. Mehrere Direktoren stellten auch Herausforderungen bei der Einstellung für bestimmte Fachpositionen fest. Das Board äußerte jedoch derzeit keine Neigung, den Primärkreditsatz zu ändern, und genehmigte das bestehende Niveau einstimmig.

Für Investoren im öffentlichen Finanzwesen signalisieren der unveränderte Diskontsatz und die unveränderte Federal Funds Range, dass die Fed die kurzfristigen Zinsen stabil hält, was das kurze Ende der Zinskurve verankert und die Finanzierungskosten der Banken stabil hält. Dies beeinflusst direkt die Finanzierungskosten für Staatsschulden und die Attraktivität kurzlaufender Instrumente. Die Divergenz zwischen den Anträgen der beiden Reserve Banks und der Entscheidung des Boards unterstreicht interne Meinungsverschiedenheiten über Inflationsrisiken, aber die Maßnahme des Boards deutet auf eine Präferenz für Geduld hin, was wahrscheinlich die Ansicht widerspiegelt, dass globale Angebotsschocks vorübergehend sind.

Die Ankündigung des US-Finanzministeriums, die Rückkäufe langlaufender Anleihen zu verdoppeln, bot nur vorübergehende Entlastung, da die Marktteilnehmer sie als unzureichend beurteilten, um das zugrunde liegende Haushaltsdefizit zu beheben.

Der Euro stärkte sich ggü. dem Dollar um 0,96 % und schloss bei 1,17 $, dem höchsten Wochenschlusskurs.

Fitch projiziert Polens Haushaltsdefizit für 2026 auf 6,9 % des BIP des BIP, mehr als das Doppelte des Medians der Vergleichsländer, was anhaltende fiskalische Risiken in der Region unterstreicht. Das Treasury-Rückkaufprogramm der USA, obwohl es die Kurse am langen Ende in der Wochenmitte stützt, ändert nichts an den langfristigen fiskalischen Fundamentaldaten, sodass eine fiskalische Risikoprämie bestehen bleibt. Für Investoren ist der Mechanismus klar: Geopolitische Schocks treiben die Energie- und Goldpreise, die die Inflationserwartungen anheizen und die Notenbanken vorsichtig halten, während fiskalische Expansionen in den USA und Europa die Terminprämien erhöht halten.

Die Renditen deutscher Staatsanleihen sind im vergangenen Jahr deutlich gestiegen, wobei die Gesamtrendite börsennotierter Bundeswertpapiere am 25. August 2026 3,21 % erreichte, gegenüber 3,12 pct pa im Juli 2025. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihen stand am selben Tag bei 3,24 %, während die 30-jährige Rendite 3,75 pct pa erreichte. Dieser Aufwärtstrend spiegelt strengere Finanzierungsbedingungen für die deutsche Regierung wider und erhöht direkt die Kosten für neue Bundesemissionen.

Die Bundesbank berechnet diese Umlaufsrenditen anhand von Referenzpreisen der Frankfurter Wertpapierbörse, wobei die einzelnen Anleiherenditen mit ihren marktwertmäßig ausstehenden Beträgen gewichtet werden. Der Anleihebestand wird monatlich aktualisiert, und die Rendite ist ein ungewichteter Durchschnitt mit täglicher Strukturbereinigung. Der Anstieg der Renditen signalisiert, dass Anleger eine höhere Entschädigung für das Halten deutscher Schuldtitel verlangen, was fiskalische Expansionspläne belasten könnte.

Für Investoren ist der Mechanismus klar: Höhere Renditen auf Bundespapiere erhöhen die Kreditkosten der Regierung, was möglicherweise zu einer größeren Schuldenlast oder Ausgabenanpassungen führt. Die Zinskurve bleibt aufwärts geneigt, wobei längere Laufzeiten höhere Renditen bieten, wie in den Monatsdaten für Juli 2026 zu sehen ist, wo die Renditen von 2,82 pct pa für kürzere Laufzeiten bis zu 3,60 pct pa für längere Laufzeiten reichen. Dieses Umfeld könnte Anleger anziehen, die höhere Renditen suchen, impliziert aber auch ein teureres Finanzierungsumfeld für den deutschen Staat.

Am 24. August 2026 schloss NEXI ihren ersten Versicherungsvertrag nach dem revidierten Handelsversicherungsgesetz mit der Interamerikanischen Entwicklungsbank ab, der ein Darlehen an den brasilianischen Bundesstaat Espírito Santo für die Straßeninfrastruktur abdeckt. Dies markiert die erste direkte Deckung für eine internationale Organisation durch eine japanische Exportkreditagentur. Der Vertrag war in einer Veröffentlichung des Ministeriums für Wirtschaft, Handel und Industrie versteckt; ein Folgebericht wäre die Offenlegung des Vertragswerts oder des Prämiensatzes durch NEXI, was das fiskalische Risiko klären würde.

Die Konstruktion des Indikators wird im Methodikteil des Papiers detailliert beschrieben, und seine Vorhersagekraft wird in den Regressionstabellen getestet; eine wichtige Prüfung wäre, ob R-RISI nach Kontrolle für andere Stimmungsmaße in diesen Tabellen signifikant bleibt.

Der britische Finanzminister John Healey kündigte weitere Sanktionen gegen den Iran an, wodurch sich die Gesamtzahl seit Amtsantritt der Regierung auf über zweihundert erhöht, und unterstützte die von den USA geführten diplomatischen Bemühungen und die Operation Economic Outcast. Das Vereinigte Königreich fordert den Iran auf, destabilisierende Aktivitäten einzustellen und diplomatische Gespräche zu führen. Die Ankündigung erfolgte in einer Erklärung des HM Treasury; der nächste Schritt wäre die Veröffentlichung der neuen Sanktionsliste, die zeigen würde, welche Sektoren oder Einrichtungen betroffen sind.