2026-08-25 Dienstag

Die Reserve Bank of Australia stellt auf ein nachfragegesteuertes Liquiditätsregime um, wobei die erwarteten reichlichen Reserven der Banken von 100 Mrd. $ im Jahr 2024 auf 70 Mrd. $ sinken. Die offene Repo-Fazilität, die 2013 eingeführt wurde, als Reserven knapp waren, wird ab Anfang nächsten Jahres eingestellt, da die Nutzung unter 5 Mrd. $ gefallen ist. Die RBA wird Reserven über Offenmarktgeschäfte mit voller Zuteilung zu einem Spread von 10 Bp über dem Cash-Rate-Ziel bereitstellen. Dieser Wechsel verringert den Bilanzumfang der RBA und könnte die Kosten für Banken zur Aufrechterhaltung von Reserven senken, was möglicherweise die kurzfristigen Zinssätze und die Transmission der Geldpolitik beeinflusst.

Petra Tschudin, Direktoriumsmitglied der Schweizerischen Nationalbank, sagte, die Notenbank würde die Zinsen bei Bedarf unter null senken, und verwies auf die rekordtiefe Inflation, die durch gut verankerte Erwartungen und das geringe Gewicht von Ölprodukten im VPI von 2 % bedingt ist. Sie kritisierte die Forward Guidance und merkte an, dass die SNB keine Zinsprognosen veröffentlicht und ihre bedingte Inflationsprognose einen unveränderten Leitzins annimmt. Bei einem Leitzins von derzeit 0 % und der Inflationszielspanne von 2 % signalisiert dies eine mögliche Verschiebung hin zu negativen Zinsen, was den Franken unter Druck setzen und die Anleihemärkte beeinflussen würde.

Die Analyse des KfW Research zum globalen KI-Investitionsboom stellt fest, dass die aktuellen Investitionsniveaus unter realistischen Produktivitätsannahmen gerechtfertigt werden können, warnt jedoch vor Milliardenverlusten, falls die Gewinne ausbleiben. Das Modell vergleicht den Barwert zukünftiger KI-Erträge mit den aggregierten Investitionen und hebt Abwärtsrisiken durch geringeres Wachstum, verzögerte Einführung oder höhere Kapitalkosten hervor. Für Anleger unterstreicht dies die Fragilität KI-bezogener Aktienbewertungen, die stark korrigieren könnten, wenn Produktivitätsdaten enttäuschen.

Die Zentralbank der Republik Türkei kündigte an, die am 1. März 2026 ausgesetzten einwöchigen Repo-Auktionen im Rahmen ihrer Maßnahmen zur Steuerung der türkischen Lira-Liquidität wieder aufzunehmen. Dieser Schritt signalisiert eine Änderung der Liquiditätsoperationen der Notenbank, was die Finanzierungsbedingungen für Banken erleichtern und die kurzfristigen Lira-Zinssätze beeinflussen könnte. Die Wiederaufnahme könnte auch eine Verschiebung im Ansatz der CBRT zur Steuerung der Marktliquidität widerspiegeln, mit Auswirkungen auf den Wechselkurs der Lira und den geldpolitischen Kurs der Bank.

Unterdessen wurde das BIP-Wachstum im zweiten Quartal von der Schnellschätzung auf 0,3 % ggü. Vorquartal nach oben revidiert, wobei die Exporte um 2 % wuchsen, die Ausrüstungsinvestitionen jedoch um −1,4 % fielen. Das höhere Defizit, das durch höhere Ausgaben bedingt ist, könnte Deutschlands fiskalische Position belasten und künftige Haushaltsverhandlungen erschweren, was möglicherweise Anleiheemissionen und Renditen beeinflusst. Die Aufwärtsrevision des Wachstums liefert jedoch einige ausgleichende positive Nachrichten für die Steuereinnahmen.

Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe lag bei 1,71 %, mit einem Spread von über einem halben Prozentpunkt gegenüber der 1-jährigen. Trotz geringerem Umsatz deuten stabile kurzfristige Zinsen wie DR007 bei 1,43 % darauf hin, dass die Liquidität reichlich bleibt und die fiskalische Expansion unterstützt.

Diese Verschiebung macht Nigeria zu einem Netto-Produktexporteur, verändert die regionalen Angebotsbilanzen und setzt die Margen europäischer Raffinerien unter Druck. Die Daten, von Vortexa über die EIA, sind im wöchentlichen Erdölstatusbericht der Agentur versteckt; ein anhaltendes Exportniveau von über einer halben Million Barrel pro Tag für zwei weitere Quartale würde den strukturellen Wandel bestätigen.

Olga Shishlyannikova, Direktorin der Abteilung für Investment- und Finanzintermediäre bei der Bank of Russia, verteidigte den russischen Aktienmarkt gegen das Etikett ‚Casino‘ und verwies auf halbierte Beschwerden über Falschverkäufe seit 2023 und das Wachstum bei langfristigen Ersparnissen.

Die Riksbank ließ den Leitzins im August 2026 unverändert bei 1,75 %, obwohl die Inflation über dem Ziel liegt und die Wirtschaft schneller wächst als prognostiziert. Die Entscheidung spiegelt die Einschätzung wider, dass die Auswirkungen des Nahostkonflikts auf Preise und Aktivität bisher milder waren als befürchtet, wobei temporäre Faktoren – wie Ölvorräte und Chinas reduzierte Importe – den Angebotsdruck dämpfen. Die gemessene CPIF-Inflationsrate wird durch temporäre Steuersenkungen um bis zu eineinhalb Prozentpunkte reduziert, was die zugrunde liegende Dynamik verschleiert.

Die Gesamt-CPIF-Inflation lag im Juli bei 2,2 %, während CPIF ohne Energie bei 1,6 % lag, aber die annualisierte Drei-Monats-Rate für letztere erreichte 4.5 pct annualized, und der monatliche Anstieg ohne Energie betrug 0,6 %. Der Vorstand räumte ein, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in diesem Jahr weiterhin besteht, wobei die Inflationsrisiken nach oben gerichtet sind, insbesondere wenn der Krieg eskaliert oder sich der Anstieg der kurzfristigen Inflation als nachhaltiger erweist.

Die Diskussion im Exekutivvorstand hob eine ungewöhnlich expansive Fiskalpolitik hervor, die nachfragegetriebene Inflation anheizen könnte, und der neutrale Zinspfad wird als Anpassung in Richtung seines Mittelpunkts gesehen. Für Anleiheinvestoren implizieren das Halten bei 1,75 % und die restriktive Tendenz, dass schwedische Staatsrenditen erhöht bleiben könnten, wobei die Krone empfindlich auf jede Verschiebung der Erhöhungserwartungen reagiert. Der nächste Schritt, wie ein Mitglied es ausdrückte, ist, die Segelfläche zu verkleinern, aber der Zeitpunkt bleibt ungewiss.

Russische Privatanleger steckten im Q2 2026 einen Rekordbetrag von 1,1 ₽ in Brokerkonten und erhöhten damit ihre Gesamtportfolios auf 13,6 ₽, fast ein Viertel mehr als im Vorjahr. Der Zufluss wurde durch sinkende Einlagenzinsen angetrieben, die Aktien und Anleihen relativ attraktiver machten. Die Zusammensetzung der Privatportfolios verschob sich jedoch deutlich: Der Anteil inländischer Anleihen stieg auf 37 %, während der Anteil russischer Aktien auf 20 % fiel, den niedrigsten Stand seit Jahren. Diese Rotation spiegelt sowohl die Suche nach Rendite in einem Umfeld sinkender Zinsen als auch wachsende Risikoaversion angesichts von Haushaltssorgen wider.

Die Verschiebung zu Anleihen war breit angelegt, wobei auch der Anteil inländischer Fonds (Investmentfonds) auf 22 % stieg. Gleichzeitig übertraf die Zahl qualifizierter Privatanleger 1 mln persons, und die durchschnittliche Brokerguthabengröße (ohne kleine Konten) erreichte 2,3 млн руб.. Trotz der Zuflüsse schwächte sich die Handelsaktivität ab: Der Gesamtumsatz im Interesse von Privatkunden fiel auf 12 трлн руб., etwa ein Zehntel weniger als im Vorquartal und ein Fünftel weniger als im Vorjahr. Dies deutet darauf hin, dass Anleger kaufen und halten, anstatt aktiv zu handeln.

Die Daten der Bank of Russia, basierend auf Brokerberichten und Börsenstatistiken, zeigen auch, dass technische Ausfälle von 29 ед.-Emittenten die Nachfrage nach Hochzinsanleihen dämpften. In der Zwischenzeit sank der maximale Einlagenzins bei den zehn größten Banken auf 12,76 % vom Niveau Ende Q1, was die Verschiebung zu Marktinstrumenten verstärkt. Für das Finanzministerium unterstützt die anhaltende Privatnachfrage nach OFZ-Anleihen die Finanzierungskosten, aber steigende langfristige Renditen aufgrund von Haushaltsrisiken könnten diese Unterstützung ausgleichen und künftige Auktionen teurer machen.

Das US-Finanzministerium rüstet sein TAAPS-Auktionsverarbeitungssystem auf, was die Struktur der Auktions-XML-Dateien und API-Felder verändern wird. Das Element ‚Serie‘ wird entfernt, und viele Felder werden umbenannt, aufgeteilt oder hinzugefügt, um detailliertere Daten zu Bietertypen und Auktionsdetails bereitzustellen. Obwohl das genaue Implementierungsdatum noch nicht festgelegt wurde, werden Nutzer von Auktionsdateien oder API-Daten aufgefordert, die aktualisierten Spezifikationen bis Ende August 2026 zu überprüfen und mit der Planung notwendiger Änderungen an ihren internen Systemen zu beginnen.

Die meisten Felder in den TAAPS-XML-Dateien und der TreasuryDirect-API können direkt auf neue Felder abgebildet oder aus mehreren neuen XML- und API-Feldern abgeleitet werden. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass nach der Implementierung dieser Änderungen das Element ‚Serie‘ nicht mehr erzeugt wird. Die Aufrüstung betrifft, wie Treasury-Auktionsdaten strukturiert und abgerufen werden, was für Marktteilnehmer, die die Staatsverschuldung und Auktionsergebnisse überwachen, von entscheidender Bedeutung ist. Die Entfernung des Feldes ‚Serie‘ und die Hinzufügung detaillierterer Bietertypfelder werden verändern, wie Auktionsergebnisse analysiert werden, was möglicherweise die Transparenz des Anleihemarktes und Handelsstrategien beeinflusst.